Чи варто купувати акції ПАТ "НК Роснефть"?

  1. 1. Балансова вартість (за вирахуванням гудвілу, нематеріальних активів та з урахуванням викуплених...
  2. 2. Чистий прибуток і прибуток на акцію ПАТ «НК Роснефть»
  3. 3. Рентабельність капіталу, тобто відношення чистого прибутку на капітал компанії, виражене у відсотках
  4. 4. Заборгованість
  5. 5. Операційна рентабельність ПАТ «НК Роснефть»
  6. 6. Чиста рентабельність ПАТ «НК Роснефть»
  7. 7. Частка основних засобів в чистому прибутку
  8. 8. Справедлива вартість акції ПАТ «НК Роснефть»
  9. 9. Підіб'ємо підсумок

Проведемо аналітичну оцінку інвестиційної привабливості акцій ПАТ «НК Роснефть».

Кількість акцій на 2017 рік: 10 598 177 817 шт.

Фінансові звіти опубліковані з 2000 року.

Для початку подивимося на балансову вартість компанії.

1. Балансова вартість (за вирахуванням гудвілу, нематеріальних активів та з урахуванням викуплених власних акцій) і балансова вартість на акцію ПАТ «НК Роснфеть»

Рік Балансова вартість, млрд рублів Балансова вартість на акцію, рублів 2016 3353,0 316,38 2015 2643,0 249,38 2014 2608,0 246,08 2013 2912,0 274,76 2012 2455,0 231,64 2011 2161, 0 203,90 2010 1855,0 175,03 2009 1579,0 148,99 2008 1448,0 136,63 2007 782,8 73,86 2006 567,5 53,55 2005 212,9 20,09 2004 91,5 8,64 2003 75,5 7,12 2002 69,7 6,58 2001 57,4 5,42 2000 39,6 3,74

Динаміка зміни балансової вартості:

Середній темп зростання балансової вартості (нахил трендової лінії) ПАТ «НК Роснефть» - 7,2% на рік, при тому що середній темп інфляції з 2000 по 2016 роки склав 11,1%. Однак, в період з 2000 по 2016 рік компанія збільшила свій капітал в 85 раз, а падіння спостерігалося тільки в 2014 році.

2. Чистий прибуток і прибуток на акцію ПАТ «НК Роснефть»

Рік Чистий прибуток, млрд руб. Прибуток на акцію, руб. (В перерахунку на поточну кількість акцій) 2016 201,0 18,97 2015 356,0 33,59 2014 350,0 33,02 2013 555,0 52,37 2012 365,0 34,44 2011 335,0 31,61 2010 301,0 28,40 2009 155,0 14,63 2008 329,5 31,09 2007 315,8 29,80 2006 93,0 8,78 2005 119,7 11,29 2004 23,2 2,19 2003 11,4 1,08 2002 10,3 0,97 2001 14,4 1,36 2000 12,8 1,21

Динаміка зміни прибутків:

Незважаючи на позитивну динаміку прибутку, стабільності в зростанні не спостерігається. Середній темп зростання прибутку - 6,3% на рік.

3. Рентабельність капіталу, тобто відношення чистого прибутку на капітал компанії, виражене у відсотках

Рік Рентабельність капіталу
2016 5,4% 2015 12,2% 2014 12,1% 2013 17,5% 2012 15,7% 2011 15,9% 2010 16,8% 2009 10,2% 2008 23,9% 2007 45,2% 2006 16,1% 2005 56,0% 2004 25,1% 2003 15,1% 2002 14,8% 2001 25,1% 2000 32,3%

Середня рентабельність капіталу 21,1%. Починаючи з 2008 року рентабельність компанії стабільно знижувалася і опустилася до рекордного мінімуму в 5,4% в 2016 році. Незважаючи на високу середню, тенденція негативна.

4. Заборгованість

Рік Короткострокові зобов'язання, млрд руб. Довгострокові зобов'язання, млрд руб. Разом, млрд руб. Коефіцієнт заборгованості,% 2016 2773 4531 7304 217,8% 2015 1817 4833 6650 251,6% 2014 2031 3824 5855 224,5% 2013 1387 2946 4333 148,8% 2012 453 1196 1649 67,2% 2011 443 916 1359 62, 9% 2010 352 871 +1223 65,9% 2009 405 805 1210 76,6% 2008 549 565 1114 76,9% 2007 543 588 одна тисяча сто тридцять одна 144,5% 2006 288 362 650 114,5% 2005 237 359 596 280,1% 2004 214 345 559 610,6% 2003 42,0 82,7 125 165,2% 2002 27,4 68,0 95,4 136,9% 2001 26,1 46,1 72,2 125,8% 2000 24 , 0 41,9 65,9 166,3%

Заборгованість ПАТ «НК Роснефть» за останні 5 років зросла в 3 рази по відношенню до балансової вартості, при цьому, як уже було сказано вище, рентабельність капіталу знижувалася.

5. Операційна рентабельність ПАТ «НК Роснефть»

Виручка, млрд руб. Операційний прибуток, млрд руб. Операційна рентабельність,% 2016 4988 662 13,3% 2015 5150 708 13,7% 2014 5440 593 10,9% 2013 4624 555 12,0% 2012 3089 412 13,3% 2011 2718 469 17,3% 2010 1919 384 20 , 0% 2009 1472 257 17,5% 2008 2027 382 18,9% 2007 1208 263 21,8% 2006 871 148 16,9% 2005 687 159 23,1% 2004 146 33,5 22,9% 2003 107 19 , 6 18,2% 2002 94,1 22,1 23,5% 2001 70,0 18,0 25,8% 2000 69,5 22,6 32,6%

Середня операційна рентабельність становить 18,9% - не надто сильний показник, також демонструє зниження за останні роки.

6. Чиста рентабельність ПАТ «НК Роснефть»

Рік Чиста рентабельність 2016 4,0% 2015 6,9% 2014 6,4% 2013 12,0% 2012 11,8% 2011 12,3% 2010 15,7% 2009 10,5% 2008 16,3% 2007 26 , 1% 2006 10,7% 2005 17,4% 2004 15,8% 2003 10,6% 2002 10,9% 2001 20,6% 2000 18,4%

Середнє значення чистої рентабельності - 13,3%.

7. Частка основних засобів в чистому прибутку

Рік Основні засоби, млрд руб. Частка основних засобів в чистого прибутку 2016 7090 35,3 2015 5896 16,6 2014 5666 16,2 2013 5275 9,5 2012 2629 7,2 2011 2371 7,1 2010 2051 6,8 2009 1983 12,8 2008 1622 4, 9 2007 1269 4,0 2006 946 10,2 2005 676 5,6 2004 508 21,9 2003 126 11,1 2002 91,7 8,9 2001 84,2 5,9 2000 72,3 5,6

За останні 3 роки частка основних засобів, тобто будівель, устаткування, споруд і т.п. в чистого прибутку значно зросла. В ідеалі цей показник повинен прагнути до мінімуму, що буде вказувати на підвищення ефективності виробництва.

8. Справедлива вартість акції ПАТ «НК Роснефть»

Про оцінку справедливої ​​вартості акцій читайте в статті «Чи варто купувати акції ПАТ« Газпром ». Аналітична оцінка » .

У вересні 2017 року ставка бескупонной прибутковості (безризикова ставка) становить 7,6% ( Крива бескупонной прибутковості ). Тоді при чистого прибутку 18,97 рубля на одну акцію справедлива вартість акції складе:

18,97 / 0,076 = 250 рублів.

Поточна (вересень 2017 року) вартість акцій ПАТ «НК Роснефть» становить 320 рублів. Таким чином ринкова ціна виглядає завищеною.

Справедливості заради, слід зауважити, що для точності висновків слід враховувати прибуток на акцію не тільки за послений рік, а й за останніми квартальним звітам. Крім того, брати в розрахунок єдину цифру теж не зовсім коректно, тому що не беруться до уваги прибутку попередніх періодів, які можуть бути істотно вище або нижче останнього значення.

9. Підіб'ємо підсумок

Для наочності всі висновки я приведу в таблиці:

Показник Висновок Балансова вартість відповідає ринковій

середній темп зростання - 7,2% на рік

зростання умовно стабільний

Чистий прибуток умовно стабільне зростання (зниження спостерігалося 4 періоди за 17 років)

середній темп зростання - 6,3%

збиток відсутній

Рентабельність капіталу в середньому 21,1%

негативна динаміка

Заборгованість різке зростання останні 4 роки без збільшення рентабельності Операційна рентабельність в середньому 18,9% Чиста рентабельність в середньому 13,3% Частка основних засобів в чистого прибутку істотне зростання в останні 3 роки Справедлива вартість акції нижче ринкової

Пояснення: зеленим виділені позитивні показники, помаранчевим - прийнятні, червоним - негативні.

Головний недолік ПАТ «НК Роснефть» - залежність від світових цін на нафту. Незважаючи на те, що компанія є міцніємо виробником нафти, вона не в силах чинити значного впливу на світовий ринок нафти і нафтопродуктів. Наслідком чого є вразливість перед геополітичною ситуацією в світі в цілому, і нафтогазовому секторі зокрема. Цей висновок підтверджується погіршенням економічних показників фінансових звітів за останні кілька років, що пояснюється негативним впливом санкцій і падінням цін на нафту.

Контрольний пакет ПАТ «Роснефть» належить державній компанії АТ «Роснефтегаз». Це означає, що менеджмент компанії захищає в першу очеред інтереси державної політики, а не своїх акціонерів (за винятком, звичайно, АТ «Роснефтегаз»). Крім того, низький показник операційної рентабельності вказує на недостатню ефективність управління.

Таким чином, наведений фінансовий і якісний аналіз ПАТ «НК Роснефть» не дозволяє розглядати акції компанії в якості вигідного, надійного і довгострокового інструменту для інвестування.

PS У своїх аналітичних висновках я користуюся підходами Уоррена Баффета до оцінки фінансового стану підприємств та інвестиційної привабливості, описаними в статті «Правила інвестування Уоррена Баффета. Гра майстра » .

Аналітичний огляд носить інформаційний характер. Дані взяті з офіційних звітів ПАТ «НК Роснефть» .

зберегти

зберегти

зберегти

зберегти

зберегти

зберегти

зберегти