ЄЦБ удвічі скоротить скупку активів

Європейський центробанк (на фото - вид з його штаб-квартири у Франкфурті) має намір максимально повільно і обережно виходити з програми грошового стимулювання

Alex Kraus / Bloomberg

Європейський центральний банк (ЄЦБ) повідомив в четвер, що з січня вдвічі скоротить купівлю активів до 30 млрд євро в місяць. Програма грошового стимулювання триватиме до вересня 2018 р., Тобто е. В наступному році банк викупить 270 млрд євро.

Однак програма грошового стимулювання може не завершитися через рік, в разі необхідності банк може її продовжити - і навіть збільшити обсяг скупки, якщо ситуація в єврозоні погіршиться. Ще більш м'яко його заява звучить відносно процентних ставок. Вони, по всій видимості, залишаться на нинішньому рекордно низькому рівні до 2019 р, або, як то кажуть в заяві, «протягом тривалого часу і значно довше, ніж буде проводитися скупка активів» (кореспондент The Wall Street Journal відзначив, що Драгі, зачитуючи заяву ЄЦБ, особливо підкреслив слова «значно довше»). Тому ЄЦБ залишив ставку за операціями рефінансування на нульовому рівні, ставку по депозитах - мінус 0,4%, а по маржинальним кредитами - 0,25%.

Скорочення обсягу скупки вдвічі з одночасним продовженням програми на дев'ять місяців в сукупності можна вважати досить м'яким рішенням, каже Саймон Уеллс, головний економіст по Європі HSBC, і «первісна реакція ринку показує, що він, схоже, сприймає його саме так». Індекс Euro Stoxx 600 до 17.30 виріс на 0,7%, а курс євро знизився з $ 1,1807 перед заявою ЄЦБ до $ 1,1719. Прибутковість 10-річних німецьких держоблігацій впала з 0,464 до 0,444%.

«Чим довше реалізується програма стимулювання, тим далі в майбутнє відсувається можливе підвищення процентних ставок, стримуючи підвищувальний тиск на євро», - цитує WSJ Джеймса Ці, інвестиційного керуючого Aberdeen Standard Investments. «Той факт, що ЄЦБ продовжить реінвестувати гроші протягом деякого часу після закінчення програми грошового стимулювання, можна вважати м'яким ухилом в грошовій політиці, що, в свою чергу, повинно підтримати ризикові активи», - додає Чарлі Дибель, начальник відділу ринку ставок в Aviva Investors.

З весни 2015 р ЄЦБ купив активи на 2,1 трлн євро в спробі стимулювати економічне зростання і нівелювати ризики падіння цін і ослаблення попиту. Економіка єврозони дійсно прискорилася: у II кварталі ВВП виріс на 2,3% в порівнянні з аналогічним періодом 2016 г. Вона навіть зростає вище середніх довгострокових темпів: якщо в 1995-2017 рр., За даними Trading Economics, середні темпи зростання склали 0, 37% в квартальному численні, то в I і II кварталах 2017 року - 0,5 і 0,6% відповідно.

Однак інфляція стійко тримається нижче мети в 2%: у вересні вона склала 1,5% в річному численні. Драгі заявив, що керуючі ЄЦБ очікують V-образного відновлення темпів інфляції, коли досягнення дна в найближчі місяці зміниться їх зростанням в середньостроковій перспективі.

Вкрай обережні дії ЄЦБ щодо виходу з програми стимулювання, яке поки навіть складно назвати посиленням грошової політики, ризикує викликати невдоволення як північних, так і південних країн єврозони, відзначає WSJ. Але причини у них різні. Північні країни чекають підвищення процентних ставок. «Досить багато людей [в Німеччині] відчувають, що втрачають свої заощадження на старість. Це може пояснити, чому вони не вітають дії ЄЦБ ", - говорить головний економіст Degussa Торстен Поллейт.

У південних країнах єврозони ставлення до ЄЦБ краще, оскільки його політика допомогла їм подолати кризу. Але в той же час жителі півдня побоюються, що припинення грошового стимулювання призведе до зміцнення євро. Через це можуть скоротитися їх доходи від експорту і вирости податки. «Уряду необхідно знайти гроші на обслуговування боргу. Єдиний спосіб зробити це, не покидаючи єврозону або не порушуючи фіскальні правила, - залізти в кишені людей. Це їх розсердить », - попередив Марко Валлі, депутат Європарламенту від популістського руху« П'ять зірок ».

Зате невдоволення політикою ЄЦБ об'єднує банки, відзначає WSJ, адже їм доводиться платити йому за зберігання коштів. «Нам би дуже допоміг відмову Європи від негативних процентних ставок», - заявив гендиректор Deutsche Bank Джон Крайан на конференції у Франкфурті у вересні. На його думку, ЄЦБ повинен припинити м'яку грошову політику, незважаючи на високий курс євро.