Коли свій вантаж тягне

Закредитованість - важке фінансове тягар для будь-якого підприємства. Компанія з надмірною борговим навантаженням стає надзвичайно чутливою до впливу будь-яких зовнішніх негативних чинників - будь то масштабну кризу або млява стагнація.

Інвестпроект розвитку малої генерації «ГТ-ТЕЦ Енерго» холдинг «Енергомаш» почав в 2006 році. Компанія мала намір будувати локальні генеруючі станції на територіях, не охоплених централізованим електро-
і теплопостачанням. Згідно з бізнес-планом, для того щоб проект став приносити прибуток, потрібно було ввести в дію не менше 120 таких блоків. Холдинг зайняв у Ощадбанку 12 млрд рублів на 5 років під значні 13% річних, не зумівши домовитися про проектному фінансуванні. Одночасно на вимогу Ощадбанку компанія розмістила облігаційні позики на 4 млрд рублів. Крім того, в проект було вкладено і власні 17 млрд рублів. Те, що фінансовий тягар виглядає непосильним, засновників холдингу не бентежило - вони були так захоплені своїм дітищем, що забули про обережність. І коли сталася криза 2008 року, «Енергомаш» виявився нездатним обслуговувати борги.

Небажання банку змінювати умови домовленостей, зробивши поправку на кризу, було одним з ризиків, який засновники холдингу, очевидно, не врахували. «Тим часом на практиці майже завжди виникають якісь зовнішні чинники, здатні змінити траєкторію розвитку компанії, - зазначає віце-президент громадської організації« Опора Росії »Владислав Корочкін. - А якщо хтось намагається маніпулювати кредитними коштами - навіть заради самих благих цілей, - мова, швидше за все, йде про корупційні схеми ». Одного із засновників «Енергомаш» дійсно звинуватили в відведення коштів в особливо великих розмірах і нецільове їх використання і відправили на кілька років за грати. А компанія «ГТ-ТЕЦ Енерго» в жовтні 2012 року була оголошена банкрутом.

Зовсім не обов'язково дурити з узятими в борг грошима, щоб перестати спати спокійно. Тягар боргів, якими може обрости будь-яке підприємство, що веде чесний і прозорий бізнес, саме по собі є сильним депресантом для його власників.

За даними інвестиційного холдингу "Фінам", обсяг сукупної заборгованості російських компаній малого і середнього бізнесу (МСБ) за підсумками семи місяців 2013 року склав 4,94 трлн рублів. Це на 9,9% більше, ніж на початку року. Зростання обсягу простроченої заборгованості за той же період склав 3%, з 377,2 млрд до 388,7 млрд руб. Ситуація з «простроченням» у МСБ при цьому більш оптимістично, ніж у російського бізнесу в цілому з рівнем простроченої заборгованості 7,9%.

Закредитувати компанія може стати, не тільки набравши банківських кредитів. Буває, що структура заборгованості містить також лізингові кредити, облігаційні позики та мікропозики або якісь інші зобов'язання, які відображаються в пасиві підприємства. Причому у випадку з індивідуальними підприємцями або зовсім невеликими фірмами кредиторами часом стають ломбарди або недавно з'явилися на ринку кредитні компанії. Норми закону, що регулюють їх діяльність, поки прописані невиразно, так що звернення до таких «кредиторам» серйозно підвищує ризик не тільки виявитися закредитувати, а й придбати вантаж проблемних боргів.

«У кінцевому рахунку занадто велика заборгованість може привести до того, що підприємець просто не зможе керувати своїм бізнесом і в кінці кінців втратить його, - коментує аналітик з макроекономіки UFS Investment Company Станіслав Савінов. - Якщо у компанії виявиться недостатньо коштів для виконання своїх зобов'язань, банк може запустити процедуру вилучення застав - і все може закінчитися банкрутством ».

Загальноприйнятих критеріїв, що дозволяють оцінити ступінь закредитованості підприємства, не існує. «Кожен випадок індивідуальний, критичність фінансового тягаря варіюється в залежності від галузі, виду діяльності і навіть регіону», - зазначає Станіслав Савінов. Але в небезпечній зоні може виявитися підприємство будь-якої форми власності. «Різниця лише в тому, - говорить Владислав Корочкін, - що, наприклад, індивідуальний підприємець відповідатиме всім своїм майном, а співвласники ТОВ понесуть ризики лише в розмірах статутного фонду».

Зараз найбільший рівень заборгованості у підприємств деревообробної галузі, де працює і чимало підприємств МСБ різних форм власності, - 16%. Серйозно тисне тягар перекредитування і на агропромислові підприємства. Більш-менш стійкі з цієї точки зору торгівля, харчова і обробна промисловість, оскільки в цих галузях, де теж багато малих і середніх підприємств, термін обігу капіталу щодо недовгий - близько року. А ось в тих галузях і видах діяльності, де потрібні «довгі» гроші, у МСБ може просто не вистачити ресурсів і потенціалу, щоб протягом тривалого часу обслуговувати заборгованість. Найбільш критична закредитованность для компаній з галузей з традиційно низькою рентабельністю (сільське господарство, споживчий сектор), так як вони не можуть різко скоротити свою боргове навантаження.

Втім, якийсь загальний індикатор закредитованості все ж можна встановити. Якщо мова йде про банківські кредити, то, на думку аналітика ІК "Фінам" Антона Сороко, критичним буде вважатися такий розмір фінансового тягаря, коли процентні платежі почнуть «з'їдати» весь прибуток підприємства. Власне, це і сталося з «ГТ-ТЕЦ Енерго»: темпи приросту доходу і прибутку у цій компанії в якийсь момент перестали встигати за все збільшується розміром боргових зобов'язань. Очевидно, така умовна формула справедлива і для інших видів позик, які також потрібно регулярно обслуговувати.

Закредитовані компанії особливо уразливі в періоди кризи, оскільки через боргового тягаря і низьку ліквідність у них практично відразу знижується конкурентоспроможність. Власники таких підприємств перестають приділяти належну увагу операційної діяльності, так як змушені просто рятувати підприємство - найчастіше за рахунок нових кредитів.

При постійних запозиченнях відношення сукупного чистого боргу до EBITDA рано чи пізно стає занадто високим (більше 4), відзначає Антон Сороко. Таке підприємство опиняється в зоні ризику, і будь-які зміни на ринку сировини, капіталу, робочої сили або кінцевої продукції можуть стати для компанії фатальними.

Аналітики центру «Совекон», описуючи кризові явища 2008 року в російській економіці, особливо виділяли агропромислову галузь, де ейфорія початку 2000-х років призвела до того, що багато компаній бездумно брали кредити, розраховуючи на подальше зростання ринку. Однією з жертв такого агресивного підходу до формування боргів став курський «Агрохолдинг». Розмістивши в 2006 році дебютний облігаційну позику на 1 млрд рублів, в 2009 році компанія не змогла розплатитися з інвесторами, і їй довелося заморозити кілька інвестпроектів на загальну суму в 5 млрд рублів, які вже були реалізовані практично на 90%. Експерти тоді відзначали, що холдинг підвела неефективна система управління.

У підсумку щодо деяких підприємств холдингу була запущена процедура банкрутства.

З величезними проблемами під час кризи зіткнулася перекредитуватися мережу магазинів побутової техніки та електроніки «Техносила». Щоб залишитися на плаву і розплатитися з боргами, власникам компанії довелося розпродавати активи, впускаючи в капітал сторонніх інвесторів. Зрештою рік тому майже половину бізнесу «Техносила» придбав конкурент - мережа «Ельдорадо».

Однак уроки кризи 2008 року засвоїли далеко не всі. У всякому разі, судячи з поточної статистиці Центробанку, для цілого ряду підприємств постійні запозичення стали чи не основною моделлю ведення бізнесу.

Як уникнути помилок, щоб підприємство не став жертвою перекредитування, враховуючи, що повністю обійтися без позикових коштів навряд чи можливо? Ось декілька порад від фахівців.

Владислав Корочкін рекомендує не брати кредити на споживчі потреби: «Позикові гроші потрібно вкладати тільки в розвиток підприємства, збільшення випуску продукції або обсягу послуг, що надаються».

«Перш за все, необхідно грамотне фінансове планування в рамках стандартної економіки підприємства, - додає Станіслав Савінов з UFS Investment Company. - Якщо необхідно залучати позикові кошти, то для початку слід оцінити свої ризики при визначенні розміру необхідної суми. Тобто заздалегідь змоделювати фінансові потоки, зіставити їх з платежами і оцінити, чи вдасться дотримуватися фінансову дисципліну, не потрапляти на штрафні санкції банку і в кінцевому підсумку виплатити основну суму боргу ». На практиці це має на увазі постійну роботу по дослідженню тенденцій в тій галузі, в якій працює компанія. Базові знання з управління підприємством також не завадять будь-якому бізнесмену, в тому числі індивідуальному підприємцю. Саме вони допоможуть заздалегідь визначити наступ критичних для компанії днів, коли ще можна не допустити закредитованості. «Потрібно постійно звертати увагу на забезпеченість власними коштами, - говорить Станіслав Савінов. - Якщо цей параметр ось-ось прийме негативне значення, а компанія, щоб підтримати операційний цикл, не знайде іншого способу для поповнення оборотних коштів, крім залучення позикових ресурсів, треба терміново щось міняти. Інакше результат буде плачевним ».

Що робити, якщо підприємство все ж потрапило в пастку закредитованості? Для початку потрібно зрозуміти, чи можна поліпшити фінансове становище за рахунок скорочення витрат і витрат, які не пов'язані безпосередньо з виробництвом або наданням послуг. «Нехай керівник почне з себе - зменшить власну зарплату і винагороду менеджерів, пояснивши це тимчасовими труднощами, - рекомендує Савінов. - Можна переїхати в офіс скромніше, замінити постачальників, використовувати у виробництві дешевші компоненти ».

Якщо і ці заходи не допоможуть, каже Антон Сороко, то можна спробувати знайти інвестора, який придбає частину компанії, а на виручені від продажу кошти погасити борги.

Третя міра, коли іншого виходу немає, - переговори з кредитором про реструктуризацію заборгованості. Краще не бігати від банку або іншого кредитора, а самому з'явитися до нього з пропозицією «розрулити» ситуацію. Банкам невигідно мати на балансі проблемний кредит, їм простіше його реструктуризувати, допомогти з розпродажем застав і т.д.

Якщо ж з банком домовитися так і не вдасться, то шлях один - банкрутство. Владислав Корчкін не бачить в цьому нічого страшного: «Банкрутство потрібно сприймати як нормальний економічний ризик. У США, наприклад, через рік після старту закриваються 60% компаній, і навіть для підприємців, які домоглися успіху, вважаються нормою кілька пережитих раніше банкрутств ».

Коментарі експертів

Антон Сороко,
аналітик інвестиційного холдингу «ФІНАМ»
Вперше вітчизняні підприємці зіткнулися з проблемою перекредитування під час кризи 2008-2009 років. Тоді постраждало безліч малих і середніх підприємств. Але я думаю, що ця криза пішла на користь багатьом власникам. Після того як бізнес став валитися на очах, стало ясно, що багато підприємців просто забули про необхідність постійно оцінювати свої ризики. Всі розслабилися після ейфорії початку 2000-х, коли економіка країни зростала швидкими темпами, сукупний попит збільшувався з року в рік, а ціни на нафту оновлювали рекорди. Зараз багато компаній, оцінюючи ринок і поточний стан економіки країни, скоріше готові згущувати фарби при оцінці своїх ризиків.

Тамара Касьянова,
керуючий партнер «2К Аудит - Ділові консультації / Morison International»
Поточний стан справ з закредитованістю підприємств МСБ - це відгомін фінансової кризи 2008-2009 років. Кілька років тому він вдарив по всіх секторах промисловості без винятку. Тоді, щоб залишитися на плаву, безліч компаній брали позику, потім, щоб погасити його, брали інший і т.д. В результаті виникала ціла низка кредитів, під тягарем яких багато компаній перебувають донині. Ситуація, що склалася найгіршим чином позначається як раз на підприємствах МСБ, так як вони практично повністю позбавлені державної підтримки: чим менше компанія, тим складніше їй вижити. Якщо підприємство загрузло в кредитному «болоті», то діяти йому доводиться на зразок барона Мюнхгаузена. Тобто самому себе «тягти за волосся». Але, на відміну від літературного персонажа, не у всіх підприємців це може вийти.

Ірина Проценко,
комерційний директор компанії «Схід-Захід»
Наша компанія «Схід-Захід» займається міжнародними вантажними перевезеннями з 1998 року. Це невелике підприємство, парк автомобілів - 5 рефрижераторів і 4 фури. Однак і невеликим ринковим гравцям, щоб бути конкурентоспроможними, потрібно постійно оновлювати парк автомобілів. Крім того, постійно змінюються вимоги до екологічної безпеки автотранспорту. Так що на початку 2008 року ми вирішили взяти в лізинг два нових шведських тягача Volvo - на 4 роки під 11% річних. Засоби надала шведська компанія VFS International AB, яка співпрацює з концерном Volvo. Але тут сталася криза, і ми вперше за весь час існування компанії були змушені звернутися з проханням переглянути умови погашення боргу. Виявилося, що ми були практично єдиними, хто справно платив з останніх сил, тому нам пішли назустріч, запропонувавши реструктуризацію боргу з відстрочкою платежів на пару місяців. Чи не бозна які поблажки, але завдяки їм ми змогли протриматися і в 2012 році повністю розплатилися за лізинговим договором.

Текст: Ольга Венседоріна
Ілліллюстрація: Настя Ларкина