Підсумки 2017 року: на ринку білоруських біржових облігацій криза
За 10 років існування ринок корпоративних біржових облігацій в Білорусі так і не зміг стати на ноги: банки в даний час взагалі припинили випускати такі цінні папери, а обсяг даних облігацій підприємств в 2017 році скоротився в 3,2 рази.
На початку 2008 року в Білорусі з'явилися біржові облігації - новий фінансовий інструмент залучення коштів суб'єктами господарювання, з якими були пов'язані великі надії. Дані цінні папери було дозволено випускати підприємствам і банкам в спрощеному порядку, що знизило їх витрати і час на емісію. Всі угоди повинні були відбуватися на Білоруській валютно-фондовій біржі, і передбачалося, що це забезпечить появу в РБ ліквідного вторинного ринку облігацій.
Дані цінні папери було дозволено випускати тільки першокласним позичальникам - з високою вартістю активів (100 000 базових величин для підприємств), а також не мають чистих збитків протягом двох років до випуску облігацій. Правда, облігації можна було емітувати на термін не більше року, тобто для поповнення оборотних коштів, а не на інвестиційні цілі.
Спад почався в 2016 році
Перший час даних облігацій з кожним роком в зверненні все більше, і на 1 січня 2016 року їх обсяг досяг 1,87 млрд. BYN. У 2015 році дані облігації випускали 2 банку і 21 небанківська організація. Але потім на ринку почався спад. У 2016 році припинили випускати біржові облігації банки, а в 2017 році обсяг емісії біржових облігацій підприємствами знизився в 3,2 рази в порівнянні з 2016 роком і склав на 1 січня 2018 року 0,34 млрд. BYN, що відповідає рівню 2013 року.
Таким чином, всі плани по створенню в Білорусі ринку біржових облігацій впали. Ринку, на якому здійснювалися б котирування облігацій великих підприємств, котрі приваблюють таким чином вільні кошти підприємств і населення, в Білорусі не з'явилося.
Якщо глянути на інші сегменти ринку білоруських корпоративних облігацій, то виявиться, що в 2017 році кризи там не було. Зокрема, вартість перебувають в обігу житлових облігацій підприємств у 2017 році зросла в порівнянні з 2016 роком на 41% і досягла 385,9 млн. BYN. А обсяг звичайних облігацій підприємств зріс на 3% - до 5,28 млрд. BYN.
Обсяг перебувають в обігу облігацій комерційних банків (без врахування Банку розвитку) у 2017 році піднявся в ще більшому ступені: на 9,6% - до 7,2 млрд. BYN. Тобто, банки досить успішно залучали кошти за допомогою випуску даних цінних паперів, замінюючи ними депозити. В цьому немає нічого дивного, якщо врахувати пільгове оподаткування доходів за облігаціями.
Банк розвитку також збільшив обсяг своїх облігацій в обігу: на 2,8% - до 2,45 млрд. BYN на 1 січня 2018 року.
Але найбільш активними на ринку облігацій в 2017 році виявилися місцеві органи влади, обсяг випущених якими облігацій на 1 січня 2018 року зріс в півтора рази і досяг 3,59 млрд. BYN.
Таким чином, тенденція очевидна: найбільш активно в Білорусі розвиваються сегменти ринку облігацій, які не пов'язані з вторинним ринком. Облігації, в значній мірі, використовуються для залучення коштів в тих випадках, коли емітент облігацій заздалегідь знає, хто їх купить.
Не виключено, втім, що спад емісії біржових облігацій підприємствами є тимчасовим явищем, пов'язаним з тим, що сталося в 2016-2017 роках швидким зниженням ставки рефінансування Нацбанку, що призвело до падіння ставок по рублевих депозитах і кредитах.
Мінфін випустив власні біржові облігації
Набагато краще в 2017 році були справи на ринку біржових облігацій Міністерства фінансів РБ, який зробив спробу створити біржовий вторинний ринок державних облігацій. Для цього на початку 2016 року Мінфін організував розміщення своїх облігацій через Білоруську валютно-фондову біржу. Дані цінні папери були доступні фізичним особам. При цьому облігації випускалися довгостроковими, а назад їх Мінфін до настання терміну погашення купувати не обіцяв. Передбачалося, що власники облігацій будуть продавати їх, в разі необхідності, на біржі.
Цікаво, що початок проекту біржових облігацій Мінфіну збіглося з початком спаду на ринку корпоративних біржових облігацій. Але Мінфін випускав облігації, номіновані не в рублях, а в іноземній валюті. Вони користувалися великим попитом, що було не дивно. Нацбанк якраз приступив до зниження ставок за валютними депозитами в банках, і відсотки по облігаціях Мінфіну виявилися набагато вище, ніж за банківськими вкладами. Це, правда, додало всьому проекту якийсь дивний формат: держава конкурувало за валютні кошти населення з комерційними банками, причому відсотки по держзапозичень були вище, ніж по боргах банків. Але в білоруській економіці багато дивного.
Як би там не було, процес пішов. У січні 2016 року було випущені перші облігації подібного роду (205-й випуск), правда, тільки для юридичних осіб, з терміном обігу, рівним 1 762 дня, об'ємом емісії 50 млн. USD і постійної ставкою 6,9% річних. А в лютому Мінфін випустив облігації двох випусків по 50 млн. USD, які могли купувати і фізичні особи: терміном на 1 092 дня (під 6,2% річних), і терміном на 1 729 днів (під 6,9%) річних. У квітні пішов ще один випуск таких облігацій, після чого Мінфін взяв паузу до 2017 року.
У 2016 році Мінфін емітував, в основному, облігації, що розміщуються за допомогою прямого продажу юридичним особам. Але в 2017 році ситуація кардинально змінилася: переважали біржові облігації. З 12-ти випусків довгострокових валютних облігацій Мінфіну 7 виявилися біржовими. Більш того, в серпні 2017 року Мінфін випустив облігації, розраховані тільки на фізичних осіб (244-го випуску). Термін обігу даних облігацій склав 1 901 днів, обсяг емісії - 50 млн. USD, а прибутковість - 4,4% річних. Прибутковість виявилася приблизно на 1 процентний пункт нижче, ніж для аналогічних облігацій, що розміщуються як серед населення, так і серед юридичних осіб. І облігації 244-го випуску не пішли - в 2017 році з було реалізовано на 17,6 млн. USD, в зв'язку з чим в 2018 році Мінфін продовжує їх продавати.
Якщо з продажем державних біржових облігацій справи йдуть досить непогано, то з їх вторинним ринком є проблеми. Белагропромбанк незабаром після початку випуску нових цінних паперів Мінфіну було заявив про намір здійснювати їх котирування, але потім справа тихо заглохло. Поетом говорити про благополучне здійсненні експерименту Мінфіну поки рано. Щось заважає ринку цінних паперів Білорусі нарешті стати повноцінним ринком.