Світовий ринок золота: сучасні тенденції
Поточна ситуація на світовому ринку золота характеризується, по-перше, постійним зростанням видобутку металу і, по-друге, зміною складу лідерів золотодобувних країн.
Кардинальні зміни структури
Приріст світового видобутку золота за останні роки відбулося багато в чому за рахунок кардинальної зміни страновой структури видобутку. Якщо в 1980 р половина світового видобутку золота припала всього на одну країну - Південно-Африканську Республіку, то за останні 20 років її частка знизилася до 15%. Зниження впливу ПАР відбулося як за рахунок абсолютного падіння обсягів видобутого золота, так і за рахунок різкого збільшення випуску в тих країнах, де золотодобувна промисловість давно вважалася заглухлу - в США і Австралії. Так, якщо в 1980 р в ПАР було видобуто 675 тонн золота, в США - 30 т, в Австралії - 17 т, то в 2002 році ПАР здобула лише 395 т, США - 298 т, Австралія - 276 тонн. Крім того, на порядок збільшили видобуток золота країни, які ніколи не грали вагому роль в його виробництві - Індонезія і Перу.
Рис. 1. Світовий видобуток золота за період 1840-2002 рр.
цінова фора
Підйом у світовій видобутку золота за останні чверть століття відбулося багато в чому завдяки різкому зростанню цін на метал і перетворенню колись низькорентабельного виробництва в галузь прибуткового застосування капіталів. Внаслідок вибухового зростання цін видобуток золота стала рентабельною не тільки в країні-лідері - ПАР, а й у ряді інших регіонів, де, здавалося, золотодобувна промисловість зійшла нанівець. В Африці видобуток підтримувалася багато в чому за рахунок державних субсидій і штучного заниження заробітної плати гірників. А в розвинених країнах подібна практика не могла мати широкого застосування, і зростання витрат видобутку та переробки руди давно зробив золоті копальні збитковими.
Стрибок цін на золото відбувся в 1979-1980 роках, коли ціна унції золота з $ 193 підскочила до $ 307, а потім і до $ 613. Потім ціни знизилися, але нижче $ 300 за унцію вже практично ніколи не опускалися. Отримавши цінову фору, галузь стала постійно нарощувати випуск і довела його до 2.5 тис. Тонн у 2002 р проти 1,2 тис. Т в 1979 р (табл. 1).
Крім цінового фактора, на різке зростання видобутку золота вплинуло поява двох нових галузей реального сектора економіки, активно споживають дорогоцінні метали: виробництво комп'ютерів і стільникових телефонів. Без попиту з боку цих галузей зростання видобутку золота не був би таким тривалим і активним, оскільки потреби традиційних споживачів - ювелірної промисловості, стоматології і карбування монет - не є стабільно стійкими.
сучасні фактори
Зараз на загальний обсяг видобутку впливають як мінімум чотири фактори: ціна золота в доларах США, ціна і собівартість золота у валюті країни-виробника, динаміка курсів валют основних золотодобувних країн по відношенню до долара і зміна «купівельної спроможності» металу. Очевидно, що з ростом доларової ціни золота відбувається зростання видобутку в усьому світі, а при падінні - спад у видобутку. Але в кожній країні є своя специфіка.
Наприклад, в США видобуток золота знаходиться в протифазі з її ціною: при зростанні ціни видобуток знижується, а при падінні - зростає. Подібна асинхронність може бути пояснена, з одного боку, запізненням реакції виробників на мінливі умови реалізації, а з іншого - використанням багаторічної практики золотодобувних корпорацій ПАР, які в умовах високих цін переходили на обробку бідних руд, а в умовах низьких цін - багатих. В обох випадках прибуток корпорацій не змінювалася, низькі ціни компенсувалися зниженою собівартістю і зростанням випуску золота.
Інші золотодобувні країни, наприклад, Канада і Австралія, не мають, судячи з усього, можливості регулювати видобуток подібним чином, і обсяг видобутку тут повністю синхронізований з світовими доларовими цінами на золото. Втім, незважаючи на падіння доларових цін, ці країни мають можливість підтримувати видобуток на колишньому рівні за рахунок девальвації своїх валют щодо американської.
Якщо при падінні ціни золота, вираженої в доларах, інші золотодобувні країни девальвують свої валюти, то відбувається міждержавний пере обсягів видобутку. Частка США знижується, а інших країн - зростає. Але в деяких випадках не допомагає навіть постійна девальвація національної валюти - видобуток знижується практично безперервно. Приклад такої нечутливості - Південно-Африканська Республіка, де видобуток в кращі роки доходила до 1 тис. Тонн, а зараз знаходиться на рівні 400 т, незважаючи на постійну девальвацію південноафриканського ранда, яка дозволяла утримувати внутрішні ціни на золото, виражені в рандах, на одному рівні зі світовими, вираженими в доларах.
Зниження обсягів видобутку могло бути викликано тим, що поряд з ціновими факторами на нього впливає зміна гірничо-геологічних умов - перш за все зміст золота в руді. Очевидно, що з ростом вмісту металу в руді автоматично зростає його видобуток, а при падінні - знижується і видобуток. Хоча в практиці світової золотодобування мали місце випадки, коли при переході на більш багаті руди компанії знижували обсяги видобутку руди або не доводили до фінішної стадії процес її переробки, залишаючи «збагачені» відвали до гірших часів.
Але зараз, судячи за наявними даними, значного підвищення вмісту золота в руді не спостерігається. Навіть навпаки, за останні десять років вміст металу в руді, що добувається в ПАР, знизилося на 23% (табл. 2).
Це, природно, не могло не бути однією з причин падіння видобутку золота в країні-лідері (табл. 1).
апартеїд винен
Падіння змісту золота в руді є, звичайно, одним з основних факторів зниження випуску продукції. Але цього недостатньо, щоб повністю пояснити феноменальне падіння видобутку золота в ПАР. Собівартість виробництва 1 кг чистого золота за останні 12 років зросла в 2.6 рази. Таке зростання витрат і цін виробництва одним погіршенням гірничо-геологічних умов пояснити важко.
Причину швидкого зростання собівартості і падіння видобутку варто шукати не стільки в погіршенні геологічних умов, скільки в зміні трудових відносин. Не секрет, що в період апартеїду умови праці гірників - в основному африканців - були одними з найгірших у світі. Мабуть, тому відразу ж після ліквідації режиму апартеїду почався масовий відтік робітників з золотих копалень. Якщо в 1986 р кількість зайнятих в галузі становило 534 тис. Чоловік - максимальне число за всю історію золотодобувної промисловості ПАР, - то в 2002 р на рудниках працювало лише 176 тис. Чоловік. Тобто чисельність персоналу скоротилася в три рази при падінні обсягу видобутку в 1.6 рази. Природно, щоб утримати хоча б частину персоналу на підприємствах, адміністрація підприємств була змушена піти на підвищення зарплат, що і підвищило собівартість видобутку золота в 2.6 рази. Таким чином, зростання вартості робочої сили в ПАР і зниження видобутку золота вивільнили значну частину світового ринку для золотодобувної промисловості інших країн, які не забарилися скористатися ситуацією, що склалася і зайняли місце, протягом усього минулого століття належало Південно-Африканській Республіці. Їм було легко це зробити, так як золотодобувна промисловість ПАР, крім зростання собівартості, випробувала на собі сильний тиск з-за зниження купівельної сили золота, яке безперервно тривало після 1978 року.
Як повели себе центробанки
З таблиці 3 видно: у порівнянні з 1982 р, коли існував паритет між ціною золота і товарними цінами, купівельна спроможність золота до 2001 р знизилася до 40%. Для орієнтованої на експорт економіки ПАР, в якій частка золота перевищує 40% промислового виробництва, таке зниження купівельної спроможності золота було дуже сильним ударом, який вона не змогла перенести і відреагувала різким зниженням видобутку.
Крім того, важливу роль у зниженні видобутку золота в Південно-Африканській Республіці зіграли деякі центральні банки, в тому числі і золотодобувних країн. Якщо Резервний банк ПАР якось намагався допомогти вітчизняній промисловості і нарощував золоті резерви, то центробанки інших країн або тримали їх незмінними, або навіть скорочували.
Особливо кричущим видається поведінка Резервного банку Австралії, який в один прекрасний момент скоротив свої резерви відразу в два рази. Якщо в червні 1997 р золото на його балансі оцінювалося в 3.5 млрд. Австралійських доларів, то вже в липні його значилося тільки на 1.7 млрд. І в подальшому його золоті резерви продовжували скорочуватися, правда, не настільки швидким темпом. Щось схоже на два роки пізніше справив Банк Англії, розпродали на т.зв. «Золотих аукціонах» значну частину свого золотого запасу. Але його поведінка хоча б можна зрозуміти - у країни був дефіцит платіжного балансу, покрити який можна було тільки за рахунок продажу золота. Та й сам метал на Британських островах не видобувається з часів Юлія Цезаря.
Інші центробанки поводилися не краще. ФРС США, керуючись установками тридцятирічної давності, золото не купує, і воно весь час знаходиться на одному рівні. Банк Росії теж не намагався здобувати нове золото, тому практично вся видобуток йшла на експорт.
Таким чином, замість того, щоб скуповувати частину знову виробленого золота в резерви і тим самим підтримувати на стабільному рівні ціни на нього, центробанки основних золотодобувних країн, навпаки, дорогоцінний метал або не купували, або розпродавали. Пояснення такої поведінки може бути динаміка попиту з боку споживачів первинного золота.
Визначає купівельний попит
Споживчий попит на золото складається з двох нерівних частин. Перша, менша частина - це попит інвесторів і тезавраторов, які використовують золоті монети і злитки або для спекуляції, або для збереження вартості свого майна. Друга частина - це попит промисловості, левова частка якого пред'являється ювелірної індустрією. Структура і динаміка попиту на золото представлені в таблиці 4.
З даних, наведених у цій таблиці, добре видно, що попит на золото перевищує пропозицію на 1-1.5 тис. Тонн в рік. Природно, що покрити такий розрив можна тільки за рахунок реалізації «старого» золота, тобто золотих резервів державних монетарних органів, а також посиленою переробки золотовмісних відходів. Щорічної нової видобутку, незважаючи на її постійне зростання, для задоволення попиту не вистачить. Хоча можна припустити, що, продаючи золото зі своїх резервів, центробанки провідних країн світу все-таки штучно стримували зростання цін на золото. У всякому разі, у порівнянні з ростом товарних цін.
Якби ціни на золото росли швидше, ніж це було на практиці, попит можна було б покрити за рахунок нової видобутку, а не за рахунок розпродажу резервів. Проте, було прийнято рішення використовувати банківські резерви, пожертвувати інтересами виробників заради інтересів споживачів.
Як видно із ситуації останніх місяців, ціни на золото постійно зашкалюють за позначку $ 400 за унцію, що дозволяє прогнозувати зростання купівельної спроможності золота і, як наслідок, зростання його експорту із золотодобувних країн.
По всій видимості, зростання експорту повинен потягнути за собою і зростання виробництва, хоча це зростання навряд чи триватиме досить довго, так як зниження попиту на метал з боку промисловості, викликане світовою депресією, не дозволить довго утримувати випуск золота на досягнутому рівні. Якщо, звичайно, центробанки раптом не почнуть скуповувати надмірне золото назад в резерви.
2004
Григорій Гриценко,
викладач Московського банківського інституту Ощадбанку РФ